2025年开年，“中国版乐高”敲钟上市。

1月10日，布鲁可集团有限公司(0325.HK)老成在香港联接往复所主板挂牌上市，最终每股刊行价为60.35港元。首个往将来开盘，布鲁可股价大幅高潮82%至109.6港元/股，总市值超260.79亿港元。午间涨幅有所回落，抑止收盘，布鲁可首日收盘价为85港元/股，高潮40.85%，总市值超200亿港元。

“很久没见过港股这样扯后腿了。” “打了8个账户，才中了一手，不外也赚了五位数了”“109.6港元卖出，赚了13500港元。”在某投资平台上，不少股民共享我方的打新收货。以每手300股及开盘价109.6港元/股打算，不计手续费，布鲁可每手可赚14775港元。

港股史上第二冻资额，有券商绽放百倍认购

布鲁可这次上市号称气候级IPO。

1月7日，布鲁可在香港公开招股收尾，获超6000倍的逾额认购，申购额达8786.54亿港元，无论是认购倍数及金额均跨越2024年港股新股“冻资王”毛戈平。

据LiveReport大数据统计，按照冻资金额计，布鲁可极端2021年上市的诺辉健康的8400亿港元，位列港股史上第二。

汇生国际老本有限公司总裁黄立冲对期间财经分析称，布鲁可这次IPO引起极大的反响，原因之一在于市集对新观念和立异产物的和蔼，以及近期IPO市集衰退颤动力的刊行所致。“在布鲁可上市之前，香港IPO市集很久莫得出现十分引东说念主注宗旨新股刊行，投资者对新契机的渴慕增多。”

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有报说念称，不少券商绽放了百倍认购机制，投资者花1万港元就不错获券商百万港元配资认购，使得布鲁可新股认购热度握住追高。黄立冲也指出，“这是‘庄家’当下最可爱炒作的主题。”其称，泡泡玛特连年来在老本市集的告捷、“谷子经济”的兴起等，皆引起了投资者对潮玩和臆测IP繁衍品的和蔼。

据期间财经了解，一些打新布鲁可的投资者同期也捏有泡泡玛特、卡游股票。

这些公司均属于连年来大热的变装类玩物产业，亦是当下火热的“谷子经济”，即二次元IP邻近商品，产物形式主要包括手办、徽章、亚克力立牌、挂件、色纸等。据弗若斯特沙利文贵府，2023年，全球IP玩物市集范围为5213亿元，占全球玩物市集的67.4%；其中中国IP玩物市集为676亿元，占中国玩物市集的64.4%。

布鲁可也思搭上这一风口。把柄招股书，布鲁可早期主要从事积木玩物的假想、研发、销售，2019年将业务拓展至拼搭变装类玩物的研发，并于2022年启动推出拼搭变装类玩物。

2021年至2023年，布鲁可完了营收3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，2024年上半年，布鲁可营收增长237.6%至10.46亿元。抑止2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，包括面向6岁以下儿童的116款SKU、面向6至16岁东说念主群的295款SKU，以及面向16岁以上东说念主群的20款SKU。

据弗若斯特沙利文的贵府，布鲁可已是中国最大的拼搭变装类玩物企业，在全球拼搭变装类玩物市鸠集排行第三，市集份额为6.3%，前两者为知名跨国玩物公司万代和乐高。

因此，布鲁可身上也被贴上很多标签，如“中国版乐高”、“积木界的泡泡玛特”等。

招股书先容，布鲁可主流产物价钱在9.9元至399元不等，热销的人人价钱带产物订价为39元，平价价钱带产物订价为9.9元至19.9元。值得一提的是，布鲁可产物的平均售价也呈现逐年下调趋势，2021年-2023年差别为89元、38元、23元，2024年一季度则进一步降至19元。

朱伟松二次创业，奥特曼IP收入占比过半

布鲁但是创举东说念主朱伟松的二次创业。

竖立于1982年的创举东说念主朱伟松是浙江绍兴东说念主，与把稳创举东说念主陈天桥、金山软件创举东说念主求伯君是同乡。21世纪初，相聚游戏对这位80后的创业影响宏大，2009年，朱伟松与林奇等东说念主一同开导了游戏研发公司游族相聚，朱伟松负责产物研发；2014年，游族相聚登陆中国A股主板，巅峰工夫前董事长林奇以22亿好意思元身家位列亚洲十大年青富豪第五名，朱伟松曾经凭借26亿元身价入选胡润80后富豪榜。

不外亦然在游族相聚上市同庚，朱伟松套现近10亿离开，并于同庚开导布鲁可前身葡萄科技。

早期，葡萄科技更多以儿童硬件产物，比如平板电脑、AR识别七巧板等为主营产物。一次朱松伟在机场给孩子买礼物，在乐高门店中看到价钱后颇受颤动，觉得这是一门比网游还要赢利的高毛利营业。2017年，葡萄科技才老成过问积木领域，并为新形势起名布鲁可，转型作念儿童积木玩物。

2021年，面临公司不冷不热的磋商时局，朱松伟尝试作念拼搭变装类玩物，并启动引进了国外IP，拿到知名IP奥特曼的授权，成为布鲁可的遑急转动。与此同期，为了快速掀开市集，布鲁可2021年的营销用度(销售及经销用度)也高达3.89亿元，占当期收入超118%。

搭上奥特曼IP，为布鲁可的营收带来暴涨。2021年-2023年及抑止2024年上半年，布鲁可完了营收3.30亿元、3.26亿元、8.77亿元和10.46亿元，毛利润差别为1.23亿元、1.23亿元、4.15亿元和5.54亿元。而2022年、2023年度和2024年上半年，奥特曼IP臆测产物为布鲁可孝敬了1.11亿元、5.57亿元和6.01亿元的收入，占总收入的比例差别为34.2%、63.5%和57.4%。

不外抑止现在，布鲁可还处于损失景象，2021至2024上半年的三年半，布鲁可已累计损失13.9亿元。若剔除可出动可赎回优先股公允价值变动损失、股权激发用度计提等，布鲁克则在2024年上半年完了经疗养净利润2.92亿元。

尽管公司一直处于烧钱境况，但仍眩惑了不少老本过问。布鲁可上市前共进行了3轮融资，融资金额系数17.87亿元，其中就包括昔时老搭档林奇出资1亿元。

抑止上市前，朱伟松径直和转折捏有布鲁可54.95%的股权，是最大鞭策，此外君联老本系数捏股7.03%、源码老本捏股5.64%、云锋基金捏股3.15%、高榕老本捏股1.19%。

不外黄立冲指出，尽管潮玩赛说念具有成长性，但也在冉冉呈现拥堵，很多新兴品牌和传统玩物公司纷纷过问这一领域。同期，布鲁克过于依赖某些特定IP(如奥特曼)也存在风险。

招股书流露，布鲁可拥约50个知名IP的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威、小黄东说念主、宝可梦、DC蝙蝠侠等，同期也有2个自有IP，百变布鲁可与硬汉无尽。

布鲁可一度思发力自有IP，但从收入结构来看，2022-2023年，布鲁可自有IP的收入仅占总收入的0.6%、7.3%，2024年上半年升至16.5%。

过于依赖外部IP的布鲁可，每年也在支付崇高的授权费。招股书流露，布鲁可的授权费支拨从2021年的250万元，沿路增多至2022年的1495万、2023年的7300万元，2024年上半年更是达到9120万元。

而把柄最新的授权条约，公司中枢IP奥特曼在中国的授权到期工夫为2027年。值得小心的是，此类IP授权条约频频为期1-3年，且一般不会自动重续，这意味着一定经由上存在着续约风险。

显着，思要成为下一个泡泡玛特或者乐高，布鲁可大约不成只靠“奥特曼”。

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