氧化铝强势上行

　　国庆节后，氧化铝期价延续强势反弹走势，并屡创上市以来新高。限度10月11日收盘，氧化铝主力2411合约周涨幅7.53%，当昼夜盘收盘再次大涨6.06%，报收4776元/吨。

　　9月以来矿端捏续偏紧，氧化铝产能开释有限，而需求端稳中有增，国表里现货供应偏紧，激动氧化铝价钱捏续走强。限度现在氧化铝主力合约年内已累计高潮42.65%，涨幅居基本金属之首。电解铝节后在宏不雅环境偏暖和本钱撑捏加捏下亦发达偏强，主力2411合约上周涨1.78%，创6月以来新高。

　　“宏不雅上，好意思国通胀回落，行状数据放缓，好意思联储11月降息概率上升，市集风险偏好走高。国内近期货币和财政计谋密集发布，加大逆周期调度力度，各大银行下调存量房贷利率，调理降至LPR减30个基点，提振市集信心。”中辉期货有色商榷员肖秀好意思说。

　　海通期货有色商榷组胡畔告诉期货日报记者，现在矿端禁止仍存。一方面，内矿复产未有明显进展，国产矿督察偏紧花式，价钱明显抬升。另一方面，雨季对几内亚矿石发运仍有一定影响，本年几内亚雨量较大，瞻望发运影响或至11月份傍边，现在看口岸矿石库存降幅仍较明显。同期，几内亚矿端扰动讯息亦加多了入口矿的不沉稳性。氧化铝产能方面，上周周度开工率较前一周回升0.26个百分点，至84.61%，其中山东地区前期磨练的部分氧化铝产能还原坐褥，但贵州、山西等地仍有磨练技改等影响。魏桥100万吨的氧化铝迁徙产能达成投料，不外产量开释要到本月末或11月。而下贱电解铝近期有小幅增量，继贵州、四川地区技改样式复产后，信发新疆准东55万吨电解铝产能也通电焙烧，云南秋冬季电解铝减产预期羁系，同期出口窗口存在翻开迹象，现货供应偏紧花式加重。氧化铝库存捏续处于低位。据钢联数据，上周世界氧化铝总库存在395.6万吨，较上期下落1.7万吨。

　　铝土矿供应弥留加重，国内铝土矿资源紧缺，我国铝土矿对外依存度超70%，其中几内亚成为我国最大的矿源地。前期因几内亚雨季，发运受影响，近期扰动加多。凭据SMM讯息，10月11日，阿联酋寰球铝业发布公告称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，2023年GAC出口了1410万吨铝土矿。此外，国外氧化铝厂减停产，供应减少，国外氧化铝价钱高潮，入口窗口关闭，二季度以来氧化铝入口量接续减少。

　　限度9月底，国内电解铝运行产能达到4351万吨，电解铝厂产能运行率在95%以上。9月份国内电解铝产量同比增长1.45%。云南地区电解铝督察满产运行，带动氧化铝需求量加多。9月氧化铝产量691.3万吨，同比增长2.69%。本钱方面，据SMM数据，限度10月10日，中国电解铝行业含税系数本钱平均值为18076.53元/吨，处于历史较高位置，后续跟着云南枯水期和朔方冬季供暖季莅临，水电和火电本钱上升对价钱有撑捏。

　　库存方面，限度10月10日，国内主流奢华地电解铝锭库存为67.7万吨，较一周前加多1.9万吨；国内主流奢华地铝棒库存为13.47万吨，较一周前加多2.57万吨。现货方面，10月10日，由于国外铝土矿供应弥留重复冬储周边，国内氧化铝现货市集成交活跃，部分库存较低的企业通过生意商加急采购山西地区万吨氧化铝，出厂成交价钱为4340元/吨。

　　肖秀好意思先容，9月国内铝加工行业概述PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自5月以来初次重回盛衰线上方。“金九银十”旺季发力，下贱棒厂等产线磨练驱散，还原坐褥，下贱厂家和生意商补库积极。终局奢华方面，广州全面取消扫数房地产限购计谋，上海发布七条楼市计谋，多地房地产常常复暖，汽车和家电等奢华展现韧性，电力规模以铝代铜不绝深入，铝板带箔、工业铝型材奢华提前复苏。

　　电解铝方面，供应端近期贵州及四川地区复产产能不绝爬升，同期信发新疆准东55万吨产能也通电焙烧。另外，云南地区水电充沛，云南电网今冬明春或不会对电解铝企业弃取限电轮番，前期限产预期基本羁系。需求端仍处季节性旺季，主要板块开工捏稳，上周启动小幅去库，不外现货仍督察贴水情状。

　　关于氧化铝和电解铝的后市，肖秀好意思以为，宏不雅上，海表里同步降息，中好意思补库存周期共振，国内货币和财政计谋逆周期调度力度加码，提振市集信心。基本面上，供需错配，铝土矿端国外扰动加多，在“金九银十”奢华旺季下，铝库存去化顺畅，本钱对铝价也有撑捏。终局房地产止跌回稳预期走强，汽车和电力需求督察景气。短期氧化铝和电解铝联袂走高，其中氧化铝弹性更大。警惕高铝价对需求的负反映效应，以及参预11月供需减轻带来基本面的逆转。此外，好意思国大选周边，中东地缘打破加重，“黑天鹅”事件频发，或加重市集波动。短期宏不雅和基本面共振，氧化铝和电解铝震憾上行，易涨难跌，需警惕情感过度乐不雅，透支将来涨幅。

　　胡畔以为，现时矿端禁止仍存，而需求端减产羁系存在刚性，强实验逻辑短期较难松动，在库存出现明显拐点前红薯妹，仍偏强看待。四季度后期存纠合投产预期，远月合约存在走弱压力，不外云南电解铝减产概率低，氧化铝供应实足幅度或有限，四季度温雅库存拐点以及下贱备库情况。电解铝方面，短期宏不雅氛围影响仍较大，本钱撑捏明显，但供应减少预期羁系对铝价有一定牵涉，高铝价下需求乐不雅预期仍待考证，后期重心温雅库存发达以及宏不雅层面的影响。